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            news:成长型股票风高级基金经理有话要说

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            • 来源:新疆时时彩-官网首页

            你如何看待成长型股票的投资价值?如何开展新技术、新赛道和新商业模式的研究?在未来的市场中,价值和增长之间会有风格的转换吗?这些问题在年底成为市场关注的焦点。

            该行业的四名高级基金经理最近回答了上述问题。他们是卜式创业板交易所交易基金和联动基金经理大卫·摩西,荣东创业板指数基金经理蔡智威,诺安高端制造业股票基金经理史高飞,长城基金量化和指数投资经理雷军。

            大卫·摩西:创业板的估值近年来一直在下降。有三个主要原因。首先,处于早期阶段的上市公司逐渐经历了一个高增长阶段,导致估值下降。第二,a股市场制度化、国际化和价值化的步伐正在逐步加快。市场倾向于为龙头企业分配更强的盈利能力、更高的绩效确定性和相对竞争优势。一些不确定性较大的创业板公司逐渐失去市场关注。第三,成长型企业市场的持续扩张,加上监管机构采取措施遏制空壳投机、概念投机和并购收紧,加速了成长型企业市场估值的下降。

            蔡智威:牛市在2015年结束后,创业板经历了近4年的调整,泡沫基本消除。

            史高飞:在过去4年的调整过程中,创业板股票明显分裂,导致龙头股票虹吸效应。此外,缺乏新技术、新赛道和新商业模式的机会,单只股票的质押风险频繁。

            雷军:市场对成长型股票的关注逐渐从对大规模并购增长的关注演变为对内生增长的关注,从“小、新、差、新闻投机”演变为对高业绩领军人物的挖掘。创业板(GEM)是指第一产业的权重从具有更广泛增长属性的传媒产业向具有更内生增长属性的医药产业的演变。

            q:从整个市场的角度来看,有没有可能改变盘子的样式?

            大卫·摩西(david moses):短期内,市场将更加关注估值低、防御性强的蓝筹股,以及上行繁荣、业绩确定性强的板块。中长期来看,经济增长仍面临一定的下行压力。流动性将继续保持合理和充足的状态。更加灵活的科技增长部门预计将受益于流动性的放松。

            蔡智威:a股风格具有很强的连续性,平均持续时间为三到四年。2016-2018年是典型的价值风格,低价值股票不断赢得市场。今年以来,市场越来越关注企业的成长以及它们的利润是否超出预期。自2018年底以来,流动性一直相当充足。金融供给方面的结构改革和创业板并购重组政策的放松有利于解释增长方式。自2018年第四季度以来,创业板企业的盈利每季度都有所改善。随着过去商誉减值的高峰,我相信创业板可以再次轻装上阵,引领市场转向增长方式。

            史高飞:随着5G、安全、自主、可控的硬科技板块的爆发,创业板今年显示出明显的实力。科技创新逐渐成为经济发展的核心动力。风格转换的趋势可能会持续很长时间。毕竟,传统公司在创新和应用新技术方面落后于创业板公司。

            雷军:理解风格转换的关键是如何定义“风格”。从价值和增长的角度来看,成长型企业市场(Growth Enterprise Market)一般都是成长型股票,其核心目标具有良好的基本面和成长性。它可以被理解为增长方式驱动或内生增长驱动的基本面。

            创业板市场自今年以来大幅上涨。创业板(Growth Enterprise Market)指今年以来的成交量已经超过去年总成交量的24%,高于沪深300成交量的增长率,表明资金的兴奋正在转移。代表性部门

            大卫·摩西:创业板的估值近年来一直在下降。有三个主要原因。首先,处于早期阶段的上市公司逐渐经历了一个高增长阶段,导致估值下降。第二,a股市场制度化、国际化和价值化的步伐正在逐步加快。市场倾向于为龙头企业分配更强的盈利能力、更高的绩效确定性和相对竞争优势。一些不确定性较大的创业板公司逐渐失去市场关注。第三,成长型企业市场的持续扩张,加上监管机构采取措施遏制空壳投机、概念投机和并购收紧,加速了成长型企业市场估值的下降。

            蔡智威:预计个股分化将会加剧,创业板的主要成员可能会走出独立市场,形成以龙头股票为主的结构性牛市。从基本面来看,创业板2019年第三季度的收入和利润增速均大幅回升。近日,证券及期货事务监察委员会(Securities and Futures Commission)宣布了新的并购规定,未来的并购将继续升温,从而推动创业板利润的提升。

            从投资风险的角度来看,创业板的商誉风险仍然是投资者最关心的问题。2015年是创业板M&A浪潮的顶峰。M&A业绩的承诺期一般为3年。商誉减值的压力在2018年最为明显。2016年是并购的次高峰。预计商誉减值风险将在2019年继续释放,但规模小于2018年。商誉减值风险预计将提高至边际。

            此外,创业板结束时风险股仍存在较大问题,所以我们应该选择盈利好、估值合理的创业板龙头。

            史高飞:未来,我们需要依靠新技术、新商业模式和新的资源整合方式,大力发展新产业。新兴产业是真正推动经济增长的核心因素,创业板质量公司是创新的典型代表。

            雷军:创业板涵盖新一代信息技术、数字创意、高端设备制造、节能环保、生物医药等主要新兴产业,符合国家政策导向。与此同时,摩根士丹利资本国际(MSCI)和富时罗素(FTSE Russell)等主要国际指数自今年以来提高了创业板股票的权重比例,表明海外基金对创业板投资价值的认可日益增加,增长空间很大。

            目前,创业板指数的整体估值约为50倍,接近过去5年的中位数。从风险角度来看,行业风险造成的市场波动相对较大。

              成长股一扫颓势

            问:未来市场期待投资哪些子行业?它的逻辑是什么?

            大卫·摩西:技术成长型股票的总体投资机会相对较大。一方面,新兴产业仍处于快速增长时期。根据国家统计局的数据,2019年前三季度,国内高技术产业的工业增加值同比增长8.7%,明显高于5.6%的整体工业增长率。另一方面,新兴产业是当前国家政策的方向,所有政策都是有利的,并继续落地。当然,投资应该着眼于实际表现,寻求更大的确定性的机会。

            蔡智威:随着全球科技创新周期的开启和5G时代的到来,拥有核心技术优势的科技企业获得了历史性的发展机遇。具体而言,主要的好处是在子行业,如硬科技半导体、基础软件设计、创新药物、高端制造、印刷电路板等。未来,政府采购和技术巨头供应链的国内替代也将带来巨大的商机。

            史高飞:我相信5G、自主控制、中国硬核技术自主创新和知识产权保护的方向。

            雷军:我对制药行业的投资机会很乐观。从发展前景来看,庞大的人口消费基础和人口老龄化的加深给制药业带来了更大的投资机会。从上市公司的情况来看,许多公司是国内子行业的领导者,并逐渐形成行业壁垒和壕沟。创新和研发得到支持,产业发展空间巨大。

            q:你如何选择真正的成长型股票?

            david moses:创业板投资也需要回到业绩主线,市场平衡最终会向真正的高质量企业倾斜。一个好企业的投资价值值得肯定。一个更常见的规则是,长期大幅上涨的股票背后往往有良好的业绩支撑。

            蔡智威:成长股中的优秀公司可以被理解为成长股中的核心资产。他们应该是长期领先的公司

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